Piyasalar her zaman gelecekteki olayları tahmin etmeye çalışıyor ve Başkan seçilen Donald Trump'ın uygulayacağı ekonomi politikaları konusunda büyük kafa karışıklığı yaşıyor. Kampanya duyuruları açıkça çelişkiliydi ve tehditlerinin bir müzakere stratejisinin parçası olup olmadığı ya da bunları gerçekten uygulamayı planlayıp planlamadığı bilinmiyor.
Ekonomik alanda önerileri ticaret, para, döviz ve maliye politikalarına odaklanırken, jeopolitik alanda bu politikaların Çin ile karşı karşıya gelmesiyle ilişkisi ve kafa karışıklığına neden olan diğer beklenmedik öneriler üzerinde yoğunlaşıyor.
İlk döneminde olduğu gibi, en çarpıcı öneriler hem önyargıları hem de açık bir jeopolitik niyeti birleştiren dış ticaret politikasına odaklanıyor. Dünyanın Amerika Birleşik Devletleri'nden ticari avantaj sağladığı, doların çok değerlendiği, dış ticaret vergilerinin yabancılar tarafından ödendiği ve korumacılığın büyüme için iyi olduğu fikrine dayanmaktadır (ABD'nin 2010'da öne sürdüğü her şeyin tam tersi). Son 80 yıl), Çin, Kanada, Meksika ve diğer ülkelere yüksek gümrük tarifeleri uygulanmasını, doların devalüe edilmesini ve değer kaybeden diğer ülkelere yaptırım uygulanmasını ve (daha önce ABD'de mevcut olan) bir “Dış Gelir Hizmeti” oluşturulmasını önermektedir. 1789).
Para politikası açısından, Almanya, Japonya ve İsviçre'den gelen “haksız” rekabeti engellemek için Federal Rezerv'in bağımsızlığının sınırlandırılmasını ve negatif nominal faiz oranlarının uygulanmasını önerdi ve mali konularda vergilerin düşürülmesi yönündeki önerisini yineledi. Ayrıca yasadışı göçmenlerin sınır dışı edilmesini önerdi.
Devrimi çay ithalatına uygulanan vergilerin artırılmasıyla başlayan bir ülkede, gümrük vergilerinin yükseltilmesini önermek paradoksaldır. Öte yandan korumacılığın sözde “yararları”, 1839'dan itibaren Birleşik Krallık'ta Tahıl Kanunları olarak adlandırılan tartışmalarda zaten yoğun bir şekilde analiz ediliyordu.
Bu tartışmalar, 1815'ten bu yana yürürlükte olan ve İngiliz toprak sahiplerini, ücretlilerin ve imalatçıların zararına korumayı amaçlayan tahıl ithalatına ilişkin tarifelere son verdi.
Tarifelerdeki artış, ithal ürünlerin fiyatını artıracak, bu ürünlerin yerel üretimini destekleyecek, ancak maaşlar ve ihracat sektörlerinin rekabet gücü pahasına olacaktır; Aynı zamanda etkilenen ülkelerin de tarifelerini artırarak tepki vermeleri bekleniyor.
Amerika Birleşik Devletleri'nin ticaret dengesi, İkinci Dünya Savaşı'nın sonundan ilk petrol krizine (1973) kadar nispeten dengeliydi. O andan itibaren kesintisiz açık verdi. Mutlak anlamda en büyük açık 2022'de ve 2006'da GSYİH ile ilişkisinde kaydedildi.
Reel ve finansal hizmetleri içeren ve bir ülkenin gelir ve giderleri arasındaki farkları yansıtan cari işlemler hesabı, 1982'den beri neredeyse kesintisiz açık veriyor ve 16 trilyon dolardan fazla dengesizlik biriktiriyor. Bu açıklar, geliri aşan harcama düzeyinin (özellikle kamu sektöründe) sonucudur ve ancak kamu ve özel hesaplar dengelendiğinde ortadan kaldırılacaktır.
En büyük nominal açık 2022'de (1 trilyon dolardan fazla) kaydedilirken, GSYH'ye göre en büyük açık 2006'da (%5,9) kaydedildi. 2006 yılında kamu sektörü giderleri gelirleri GSYH'nin %2'si kadar aşarken, özel sektörde dengesizlik %3,9'a yakındı. 2024 yılında mali açık GSYİH'nın %7,6'sını aşarken, özel sektör GSYİH'nın %4,4'üne denk gelen pozitif bir denge gösterdi.
Bu bağlamda iki faktörü vurgulamak önemlidir: a) tüm ülkeler, bazı ülkelerle negatif denge, diğerleriyle pozitif denge göstermektedir; b) Uluslararası para birimi olmadığı için dünya çoğunlukla rezerv para olarak doları kullanıyor ve bunları biriktirmek için ülkelerin kağıt karşılığında mal ve hizmet teslim etmesi gerekiyor. Tüm ülkelerle pozitif bakiyeye sahip olduğumuzu iddia etmek imkansızdır ve ABD, ana rezerv para birimini ihraç ederek önemli ölçüde fayda sağlar.
Aynı şekilde, yasadışı göçmenlerin ülkelerine geri gönderilmesi de işgücü piyasasını etkileyecek ve bu da ücret ve fiyatlardaki artışlara yansıyacaktır.
Negatif nominal faiz oranları iddiası da ilgi çekicidir. Bunlara sahip olan ülkeler önemli miktarda özel fazla ve düşük mali açık gösteriyor, dolayısıyla bu tasarrufları kanalize edecek hiçbir yerleri yok. Amerika Birleşik Devletleri'nin çok düşük bir özel tasarruf oranı ve yüksek bir mali açığı var ve bunu mümkün kılmak için dış finansman gerekiyor.
Bu tutarsızlıklara rağmen önemli olan piyasaların nasıl tepki vereceği: faiz oranlarındaki artışlar, doların değer kazanması ve Powell'ın Federal Rezerv'in bağımsızlığını onaylayan açıklaması; Trump'ın bazı önerilerinin tam tersi.
Bu davranış, Fed'in referans faiz artırımına zorlayacak bir fiyat artışı beklentisini yansıtıyor. Dünya ekonomisi adına bu çelişkilerin yalnızca müzakere stratejisinin yansıması olmasını umalım.
Ricardo Arriazu bir ekonomisttir.
Ekonomik alanda önerileri ticaret, para, döviz ve maliye politikalarına odaklanırken, jeopolitik alanda bu politikaların Çin ile karşı karşıya gelmesiyle ilişkisi ve kafa karışıklığına neden olan diğer beklenmedik öneriler üzerinde yoğunlaşıyor.
İlk döneminde olduğu gibi, en çarpıcı öneriler hem önyargıları hem de açık bir jeopolitik niyeti birleştiren dış ticaret politikasına odaklanıyor. Dünyanın Amerika Birleşik Devletleri'nden ticari avantaj sağladığı, doların çok değerlendiği, dış ticaret vergilerinin yabancılar tarafından ödendiği ve korumacılığın büyüme için iyi olduğu fikrine dayanmaktadır (ABD'nin 2010'da öne sürdüğü her şeyin tam tersi). Son 80 yıl), Çin, Kanada, Meksika ve diğer ülkelere yüksek gümrük tarifeleri uygulanmasını, doların devalüe edilmesini ve değer kaybeden diğer ülkelere yaptırım uygulanmasını ve (daha önce ABD'de mevcut olan) bir “Dış Gelir Hizmeti” oluşturulmasını önermektedir. 1789).
Para politikası açısından, Almanya, Japonya ve İsviçre'den gelen “haksız” rekabeti engellemek için Federal Rezerv'in bağımsızlığının sınırlandırılmasını ve negatif nominal faiz oranlarının uygulanmasını önerdi ve mali konularda vergilerin düşürülmesi yönündeki önerisini yineledi. Ayrıca yasadışı göçmenlerin sınır dışı edilmesini önerdi.
Devrimi çay ithalatına uygulanan vergilerin artırılmasıyla başlayan bir ülkede, gümrük vergilerinin yükseltilmesini önermek paradoksaldır. Öte yandan korumacılığın sözde “yararları”, 1839'dan itibaren Birleşik Krallık'ta Tahıl Kanunları olarak adlandırılan tartışmalarda zaten yoğun bir şekilde analiz ediliyordu.
Bu tartışmalar, 1815'ten bu yana yürürlükte olan ve İngiliz toprak sahiplerini, ücretlilerin ve imalatçıların zararına korumayı amaçlayan tahıl ithalatına ilişkin tarifelere son verdi.
Tarifelerdeki artış, ithal ürünlerin fiyatını artıracak, bu ürünlerin yerel üretimini destekleyecek, ancak maaşlar ve ihracat sektörlerinin rekabet gücü pahasına olacaktır; Aynı zamanda etkilenen ülkelerin de tarifelerini artırarak tepki vermeleri bekleniyor.
Amerika Birleşik Devletleri'nin ticaret dengesi, İkinci Dünya Savaşı'nın sonundan ilk petrol krizine (1973) kadar nispeten dengeliydi. O andan itibaren kesintisiz açık verdi. Mutlak anlamda en büyük açık 2022'de ve 2006'da GSYİH ile ilişkisinde kaydedildi.
Reel ve finansal hizmetleri içeren ve bir ülkenin gelir ve giderleri arasındaki farkları yansıtan cari işlemler hesabı, 1982'den beri neredeyse kesintisiz açık veriyor ve 16 trilyon dolardan fazla dengesizlik biriktiriyor. Bu açıklar, geliri aşan harcama düzeyinin (özellikle kamu sektöründe) sonucudur ve ancak kamu ve özel hesaplar dengelendiğinde ortadan kaldırılacaktır.
En büyük nominal açık 2022'de (1 trilyon dolardan fazla) kaydedilirken, GSYH'ye göre en büyük açık 2006'da (%5,9) kaydedildi. 2006 yılında kamu sektörü giderleri gelirleri GSYH'nin %2'si kadar aşarken, özel sektörde dengesizlik %3,9'a yakındı. 2024 yılında mali açık GSYİH'nın %7,6'sını aşarken, özel sektör GSYİH'nın %4,4'üne denk gelen pozitif bir denge gösterdi.
Bu bağlamda iki faktörü vurgulamak önemlidir: a) tüm ülkeler, bazı ülkelerle negatif denge, diğerleriyle pozitif denge göstermektedir; b) Uluslararası para birimi olmadığı için dünya çoğunlukla rezerv para olarak doları kullanıyor ve bunları biriktirmek için ülkelerin kağıt karşılığında mal ve hizmet teslim etmesi gerekiyor. Tüm ülkelerle pozitif bakiyeye sahip olduğumuzu iddia etmek imkansızdır ve ABD, ana rezerv para birimini ihraç ederek önemli ölçüde fayda sağlar.
Aynı şekilde, yasadışı göçmenlerin ülkelerine geri gönderilmesi de işgücü piyasasını etkileyecek ve bu da ücret ve fiyatlardaki artışlara yansıyacaktır.
Negatif nominal faiz oranları iddiası da ilgi çekicidir. Bunlara sahip olan ülkeler önemli miktarda özel fazla ve düşük mali açık gösteriyor, dolayısıyla bu tasarrufları kanalize edecek hiçbir yerleri yok. Amerika Birleşik Devletleri'nin çok düşük bir özel tasarruf oranı ve yüksek bir mali açığı var ve bunu mümkün kılmak için dış finansman gerekiyor.
Bu tutarsızlıklara rağmen önemli olan piyasaların nasıl tepki vereceği: faiz oranlarındaki artışlar, doların değer kazanması ve Powell'ın Federal Rezerv'in bağımsızlığını onaylayan açıklaması; Trump'ın bazı önerilerinin tam tersi.
Bu davranış, Fed'in referans faiz artırımına zorlayacak bir fiyat artışı beklentisini yansıtıyor. Dünya ekonomisi adına bu çelişkilerin yalnızca müzakere stratejisinin yansıması olmasını umalım.
Ricardo Arriazu bir ekonomisttir.